成長風格占優 把握高景氣行業機會

    證券時報記者 孫曉輝

    

    今年以來,A股結構性行情特征顯著,鋼鐵、煤炭等漲價驅動的中上游材料行業,以及新能源、汽車、醫藥、電子等高景氣成長行業,成為上半年領漲板塊,體現了市場從業績穩定性溢價到成長性溢價的轉變。

    展望下半年,基金公司普遍認為,經濟復蘇帶來的企業盈利高增長將逐步回歸正常,成長依舊是最值得配置的方向。

    宏觀回歸常態特征明顯

    建信基金認為,下半年宏觀面回歸常態化的特征將更加明顯,其特征將包括:國內經濟增長將逐步回歸長期中樞;大宗商品上漲同比拐點已經顯現,國內調整快于國外;全球貨幣政策趨于正?;?,預期美聯儲第三季度釋放收緊信號,國內上半年偏寬松的資金面和偏緊的信用環境有所改變。下半年影響市場的因素相對復雜,總體上看,經濟復蘇帶來的企業盈利高增長將逐步回歸正常,流動性強驅動因素有所收斂,估值變動帶來的市場波動料將放大,核心關注點是美聯儲收緊信號及美債收益率的變動幅度。

    嘉實基金認為,國內經濟延續向好,預計全年GDP增速有望在8%以上,上市公司盈利有望實現15%~20%高增長。與經濟用3年時間恢復到潛在增速水平相適應,財政和貨幣政策也有望用3年時間回到正常水平。2021年財政和貨幣政策力度或介于2019年與2020年之間,既不太松也不太緊——政策逐步退坡,邊際溫和收緊。

    新華基金認為,二季度市場震蕩反彈,最主要的推升因素在于全球通脹超預期上行的同時,國內和海外流動性都較為寬裕。上述流動性和通脹的組合在下半年可能發生明顯變化,全球通脹預期會隨著中美經濟動能走弱而有所降低,海外流動性則因為美聯儲縮減購債落地在即而面臨邊際收緊的壓力。

    國海富蘭克林基金認為,流動性寬松疊加預期經濟增速即將見頂的宏觀組合下,市場追逐具備長期產業空間且短期高景氣的成長板塊。預計三季度全球經濟仍然處于漸次復蘇的通道中,流動性依然會保持目前松緊適中的狀態,不會出現快速緊縮的情況。

    成長風格仍是主線

    建信基金認為,下半年成長風格仍將是中長期主線,盡管階段性利率回升、流動性收緊等因素對估值有所壓制,但中長期景氣預期對估值仍有支撐,短期市場走高后預計回歸震蕩,等待年底利率再度回落和估值切換的機會。

    在行業配置策略上,建信基金表示,以通脹為主線的行業輪動進入下半程,外需驅動的大宗商品下半年仍有一定概率創新高。四季度后半段到明年,消費品機會值得關注,行業角度可關注白酒、乳制品、食品、啤酒,重點關注小家電、新零售、醫美等高增長成長型消費子行業。此外,可把握未來2~3年貫穿周期的成長性、高端制造景氣主線;中長期而言,持續看好新能源產業鏈、機器人、半導體、物聯網模組、車聯網,以及光伏、軍工等。

    嘉實基金認為,今年企業盈利擴張與估值收縮角力有望持續加碼,疊加流動性邊際收斂,市場整體回報率或有所收斂,但結構機會豐富。從風格來看,周期有望好于非周期。行業板塊方面,看好三大方向:一是國內復蘇線索,如可選消費、先進制造、大金融;二是外需復蘇線索,如有色、化工,以及機械、家電、輕工;三是優質高估值高久期資產,如電動車、軍工產業鏈,以及消費領域商業模式與成長性較好的白酒、醫藥等。

    新華基金認為,市場將更加重視業績的可持續性和穩定性,成長是最值得配置的方向,消費的配置價值會因其業績穩定性而提升,金融在面臨海外流動性收緊時會具有階段性防御價值,周期在年內較難持續獲得明顯的超額收益。關注三條主線:一是科技成長,尤其是契合“十四五”規劃同時行業景氣度又處在高位的光伏、新能車、云計算、半導體和5G應用等產業鏈;二是受益于成本壓力緩解的部分中游制造和下游消費品行業;三是年內滯漲且具備對沖海外流動性風險能力的大金融板塊。

    國海富蘭克林基金判斷三季度市場沒有大幅回調的風險,投資策略上建議輕指數、重結構,挖掘盈利高增長且估值匹配度較高的板塊和個股。具體而言,順周期板塊中,看好受益全球經濟復蘇定價的化工板塊以及資產質量、盈利雙升的零售銀行板塊;成長板塊中,看好在三季度延續高景氣度,特別是兼具短期景氣度和長期成長空間的板塊,如新能源、半導體等。

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