中集車輛創業板IPO進入詢價發行階段

  證券時報記者 易知微

  中集車輛(301039)發布招股公告,擬于6月23日進行初步詢價,并將在6月29日進行網上和網下申購。2019年7月,中集車輛率先于香港聯交所上市。2020年上半年,隨著創業板注冊制改革深化落地,中集車輛啟動創業板上市征程,并于同年12月25日過會;谹股上市完成后,中集車輛將成為A+H的全球半掛車和專用車高端制造第一股。

  中集車輛主要業務為半掛車與專用車上裝,是該領域的全球龍頭。2020年,公司半掛車銷量達13.1萬輛,連續八年穩居銷量世界第一。對標歐美等發達經濟體,我國甩掛運輸模式的逐步應用有望長期拉動半掛車需求,冷藏半掛車、冷藏廂、廂式半掛車等專業化運輸車型滲透率亦有較大提升潛力。中信證券認為,在掛車新國標實施、超載治理趨嚴、按軸收費等政策影響下,行業競爭格局有望顯著優化,公司作為行業龍頭,產品單價與市占率均有望進一步提升。

  規模上,公司是全球最大的半掛車廠商,背靠中集集團進行集采,規模效應顯著。先進的“燈塔工廠”能夠顯著提升產品質量,降低生產成本。

  技術上,公司技術積累深厚,參與國家標準制定,能夠迅速適應法規變化與行業技術升級的要求,產品迭代能力強。

  布局上,公司深度綁定重點客戶,與陜重汽成立合資公司,與一汽解放成立開發基地,并與上汽紅巖合作成立“紅巖瑞江”品牌。公司擁有成功的全球投資經驗,海外布局廣泛,有望在歐洲與其他地區復制其在美國的成功路徑。

  隨著美國、歐盟受疫情沖擊影響的逐步減弱,公司海外業務有望逐步恢復。同時,歐盟與美國均通過了大規模經濟刺激計劃,歐盟2021至2027年的長期預算金額將達1.1萬億歐元,美國已通過1.9萬億美元經濟刺激計劃,后續或有進一步基建刺激投入。大規模的經濟刺激有望顯著拉動各類生產與消費需求,帶動歐美重卡與半掛車市場的恢復。預計2021年公司北美/歐洲工廠均有望從疫情影響下逐步恢復,進一步受益于海外經濟復蘇。

  本次創業板IPO的募集資金,中集車輛將持續投入燈塔工廠建設和升級,推動實現全面的生產自動化、智能化和數字化,凸顯行業龍頭的規模效應。招股書顯示,中集車輛預計2021年上半年營業收入達145.1億-162.0億元,同比增長可達29.1%-44.1%。

  中信證券認為,當前中集車輛港股股票流通盤相對較小,交易流動性相對較低,因此公司估值受到一定壓制。公司回A股上市完成后,將自動納入港股通,交易流動性有望顯著改善,估值或將迎來修復。

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